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美联储货币政策思路重大改变,以抑制未来通胀大幅飙升风险

  美元指数网2019年7月18日讯——从两三年前的“渐进加息”到今年年初的“暂停加息”和“保持耐心”,再到最近几周的“降息” 和“进一步宽松”, 美联储官员对货币政策关键词的表述出现鲜明变化。这不仅折射出美国经济前景面临的下行风险上升,美联储的货币政策思路也正悄然发生重大转变,从防范通胀大幅飙升转向维持经济扩张。美联储货币政策思路重大改变,以抑制未来通胀大幅飙升风险   美联储于2015年12月启动2008年全球金融危机以来的首次加息、开启货币政策正常化进程。从那时起,保持渐进加息、巩固美国经济复苏和防范未来通胀风险成为美联储的主要政策思路。多数美联储官员认为,美国就业市场已基本接近或达到充分就业水平,失业率进一步下降会推升薪资涨幅和整体通胀水平,美联储需保持适度加息,以抑制未来通胀大幅飙升的风险。
  
  截至2018年12月,美联储已加息9次,将联邦基金利率目标区间提高到2.25%至2.5%的水平。但令美联储官员意外的是,过去一年来美国失业率处于4%以下的历史低位,早已达到美联储所预计的充分就业水平,薪资上涨却没像美联储预期的那样加快。
  
  美联储主席鲍威尔上周在美国国会作证时表示,失业率与通胀之间的关系变得越来越弱,美联储官员已认识到充分就业下的失业率水平比美联储预想的更低,中性利率水平也比美联储预想的更低,实际货币政策并没有美联储预期的那样宽松。
  
  美元指数网分析人士认为,鲍威尔的上述表态意味着美联储承认过去几年对失业率和通胀的评估有误,部分加息决策值得商榷,而以明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡里为代表的“鸽派”观点正得到美联储高层重视。
  
  美元指数网分析师认为,鲍威尔在国会作证时并未作出任何表态扭转市场降息预期,明显在为美联储最早7月底降息铺路。美联储上周公布的6月货币政策会议纪要也显示,如果经济下行风险持续且对经济前景构成压力,许多与会美联储官员支持短期内出台更宽松的货币政策。
  
  目前投资者不清楚的是,美联储会否宣布小幅的“预防性降息”,还是会对货币政策框架作出根本改变、为更多降息铺路。芝加哥联邦储备银行行长埃文斯日前表示,他支持美联储在今年底前降息两次以推动通胀回升,但从长期看两次降息可能是不够的。
  
  令人担忧的是,持续降息和宽松货币政策可能会埋下资产泡沫的隐患和增加金融稳定风险。上世纪90年代和本世纪初,美联储曾因未及时收紧货币政策而引发美国互联网泡沫和房地产市场泡沫。此外,在当前环境下,持续宽松的货币政策也可能鼓励特朗普政府采取更加激进的贸易政策,加剧全球贸易紧张局势。

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