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香港黄金期货野村:本周五就是到期日,警惕美股异动

香港黄金期货野村:本周五就是到期日,警惕美股异动

野村证券正告,本周五部分美股期权行将到期,商场波动性恐加重。

本周一,纳指大涨2.56%,创9月以来最大单日涨幅。在这波上涨中,有分析注意到,投资者对股票看涨期权的需求呈现了快速增长。其中将于周五到期、行使价为125美元的苹果看涨期权有31万张合约易手,成交价比上周五的收盘价翻了两番。

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新的看涨期权需求迫使做市商做空Gamma,即买入更多的股票来进行危险对冲,这进一步助推了股价的上涨。

★期权中的Gamma

在期权的各项定价要素中,Delta指的是期权费相对于标的财物价格的变化,比方标普500指数的合约价每上涨1%,标普500指数看涨期权的期权费就上涨0.5%,说明这个标普500指数看涨期权的delta值为0.50。但期权Delta值的变化并非线性的,而Gamma衡量的是标的财物价格每产生一个单位的变化,期权Delta值相应的变化速度

当看涨期权的Delta从0.5升至1,做市商就需要再买入一股标的股票来进行对冲。换言之,Delta升幅超预期,做市商就需要做空Gamma,买入更多的股票进行对冲

期权需求变化导致美股价格剧烈波动的情形在今年8月就呈现过一次。此前在8月最后一周,美股看涨期权需求大增。依据SundialCapitalResearch的数据,美国一切买卖所中,买卖买入的看涨期权比看跌期权多出了2200万张,高于6月份创下的历史纪录。

摩根士丹利量化衍生品战略团队其时就解释称,看涨期权买盘使许多做市商需要做空大型科技股的Gamma(完成危险中性),这意味着他们在这些股票上涨时也会跟风成为买家,然后在反弹动能最终耗尽、股价下跌时成为卖家。而淡薄的商场流动性,则会进一步加重价格的波动。

其时在9月初,美股触及纪录高点后呈现了大幅回调,标普500指数在7个买卖日内跌超7%。

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而近来,野村证券再次正告,投资者需警惕,在本周五美股期权到期之际,期权的Gamma值会呈现大幅改变,商场波动性或许加重。8月中下旬呈现的“Gamma揉捏”现象或许重演。

一般来说,期权到期时刻、期权执行价格等因素都会影响Gamma。而本周五就是8月份买卖的部分大型科技股看涨期权到期的日子。

在期权到期日,期权的时刻价值会变成零,这会导致以对冲危险为意图的期权空头仓位被回补。这也导致了,在期权合约到期前的一周里,股价往往倾向于上涨,而在到期日过后的下一周里,股价的走势通常会变差。

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